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平安证券央行超预期调整资金面将进一步趋紧较好

2020-11-20 来源:

平安证券:央行超预期调整 资金面将进一步趋紧 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

对央行扩大金融机构存款准备金征缴基数的点评央行超预期调整,资金面将进一步趋紧事项:

日前,中国人民银下发通知,计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围,将纳入上缴基数的保证金存款将包含承兑汇票、信用证、保函三部分。中行、农行、工行、建行、交行及邮政储蓄等六大银行9月5日起分3批上缴,其他银行则自9月15日起分6批上缴。

主要观点:

此次央行扩大金融机构存款准备金征缴基数将冻结约9000亿资金。

此次基数调整将使金融机构将上缴约9000亿资金,其效果相当于上调次存款准备金率。

本次央行扩大金融机构存款准备金征缴基数涉及银行保证金存款,包含承兑汇票、信用证和保函三个部分,如果按7月金融机构保证金存款总规模和金融机构存款准备金率估算,资金分期上缴,10、11月上缴规模最大。此次基数调整,大型银行将从9月5日至11月5日分3次上缴,各次上缴比例为:20%、20%、40%,而中小型银行则从9月15日至12年2月结束,各次上缴比例为15%、15%百战百胜、15%、15%、20%、20%,7月底,大型金融机构保证金规模约16000亿,中小型金融机构约28000亿的规模,如果按各自存款准备金率以及资金各次上缴的比例静态计算,今年9月至12年2月,各月上缴资金规模分别为:

1500亿、2200亿、2200亿、825亿、825亿、1100亿和1100亿。

超预期调整,势必对市场资金面产生影响。央行下发通知,计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围,即扩大了存款准备金的征收基数,这意味在为未来6个月内,各金融机构将补缴资金,这势必会进一步收紧市场流动性。在今年信贷总量严控、社会资金紧张,特别是市场预期紧缩性政策调控将有所缓和的情况下,央行此举实为超预期调整,对市场产生负面影响。

公开市场操作有可能缓解部分资金压力,但总体看资金面更加趋紧,不利于满足结构调整时期经济增长对资金的需求。

从9月至12年2月公开市场操作到期资金规模分别为:3500亿、2980亿、1550亿、50亿、20亿、20亿,由于月到期资金规模较大,所以届时央票发行量一定程度的调整,有可能部分对冲本次调整对资金面的负面影响;另外,央行曾在05年2月、06年1月和07年2月进行过逆回购操作,规模分别为380亿、1183亿和900亿,因此逆回购工具可以在必要时缓解部分市场资金压力。以目前央行抑制通胀为主政策导向看,短期内通过公开市场操作缓解资金压力的程度不会大,因此总体资金面仍趋紧张。

目前在海外市场需求不确定很快就在工作中如鱼得水。但心里却空空的。我发短信给玫瑰性增加的情况下,国内经济增长的不确定性也在加大,而去年下半年以来逐渐紧缩的货币数量,并未能有效控制通胀,至少说明,当前的通胀形势是由多重复杂因素构成的,一味收缩货币投放量,不仅对抑制通货膨胀帮助有限,反而有可能带来对国内经济的过度打击。

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