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政策助推旅游業發展融資并購將趨于活躍

2019-11-20 来源:

旅游业对酒店、交通、差旅服务等关联产业的收入拉动效果明显,但主业(景区和旅行社)的投资价值尚未完全体现;在多方政策扶持和地方产业投资基金的推动下,国内旅游业的私募融资、并购重组将趋于活跃

国内旅游业近期政策频出,旅游 十二五 规划即将于 月发布,《国民旅游休闲纲要》目前已进入审批阶段,《旅游法》则开始展开讨论与起草,预计明年出台

ChinaVenture投中集团分析认为,作为第三产业的重要组成部分,旅游业对酒店、餐饮、交通、差旅服务等关联产业的收入拉动效果明显,但主业(景区和旅行社)的投资价值尚未完全体现;在多方政策扶持和地方产业投资基金的推动下,国内旅游业的私募融资、并购重组将趋于活跃

市场规模成长迅速 人均支出增长缓慢

根据ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSoruce掌握的旅游行业经济数据,国内旅游行业市场规模近年增长明显2010年,我国国内旅游人数达到21.5亿人次,环比增长1 .2%;入境旅游人数达到1. 2亿人次,环比增长5.8%而2000年-2010年的十年间,国内旅游人数年均增长11.2%;入境旅游人数年均增长4.7%人民收入水平的提高,消费观念的改变,景区、酒店、交通、餐饮等相关产业的发展,均使旅游在拉动国内消费的过程中起到日益重要的作用(见图1)

2010年,国内旅游行业实现总收入1.44亿元,环比增长11.7%,国内旅游与入境旅游收入均实现加速提升其中,国内旅游收入1.15万亿元,环比增长15%;入境旅游收入4 0亿美元,环比增长7%而2000年-2010年的十年间,国内旅游收入年均增长1 .7%,入境旅游收入年均增长8%(见图2)

在国内旅游行业市场规模增长迅速的同时,人均旅游支出的增速却明显放缓2010年,国内人均旅游花费约540元,环比增长不足1%,十年累计增长26.5%;而根据ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSoruce掌握的宏观经济数据,2000年-2009年,国内居民消费水平由 6 2 元增长至9142元,九年间累计实现增长151.7%

由此测算,人均旅游支出在居民消费中所占的比例呈现逐年下降趋势,从2000年的11.7%缩减至2009年的5.9%(见图 );考虑到居民消费水平数据最近6年的环比增速都不低于10%,2010年人均旅游支出在其中所占的比例将继续降低ChinaVenture投中集团分析认为:国内消费者集中在法定节假日安排出游的长期习惯,热门旅游城市与景区接待能力的日渐饱和,旅游产品的单一与缺乏创新,服务质量未出现显著改善,都束缚了人均旅游支出的增长

投资机构关注较少 并购交易逐年增加

由于受气候与经济景气程度影响较大、自然景区门票收入难以纳入商业收入、景区整修扩建与营销成本较高、投资回报周期较长等原因,目前私募股权投资机构对旅游行业企业的关注较为有限,而与之相关的连锁酒店、餐饮、差旅服务或旅游资讯站等行业,民营企业活跃、市场化程度较高,更能受到资本青睐

根据ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSoruce掌握的数据,旅游业企业私募融资活动在2007年后逐渐增加, IDG资本、高盛、海纳亚洲、云峰基金投资印象创新,IDG资本投资桐乡乌镇旅游,中比基金投资江苏天目湖,中科招商参与广东中旅增资扩股,均为近年影响力较大的交易事件(见表1)

2010年12月9日,宋城股份创业板上市融资22.26亿元,其投资方浙江新干线传媒投资有限公司在入股不足一年半的时间内获得2.1倍的账面回报,成为为数不多的旅游行业IPO退出案例而最近五年,通过IPO登陆资本市场的旅游行业企业也仅有宋城股份、国旅股份、云南旅游三家,且均为境内上市

在基金募集环节,2009年开始出现专注于旅游行业的私募股权投资基金,包括2009年8月成立的陕西天地旅游创业投资企业(目标15亿元,首期募集2. 亿元),工银国际与海航集团于2010年10月共同发起成立的海南国际旅游产业基金(募集目标50亿元),以及湖南地方政府与电广传媒、达晨创投于2010年12月发起成立的湖南文化旅游产业投资基金(目标 0亿元,首期募集9亿元)目前,上述基金均尚未开展投资

表1 中国旅游行业企业私募融资交易事件

与此同时,国内旅游业的并购交易则逐渐走向活跃过去五年间,该行业的并购交易规模由540万美元增长至4.48亿美元,交易数量从2起增加至2 起,并购方多由地方国企、上市公司或地方大型民营企业主导,收购对象则以旅游社为主2010年6月,复星以2500万欧元收购法国地中海俱乐部7.1%股份,成为旅游业首例出境并购交易

根据ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSoruce对企业融资情报的收集与监测,中青旅[15.90 1.5 %]、海航旅业、云南世博旅游等5家企业已开始进行私募融资;开封清明上河园、四川遂宁死海旅游度假区、福建海外环球国旅等7家公司提出了明确的A股上市融资计划,部分公司已进入股改阶段;盛大集团子公司云游天地等7家中外资公司则存在旅游及相关行业的并购需求

十二五规划目标明确 优势企业或受扶持

即将发布的旅游业 十二五 规划,将 2015年国内旅游人数 .1亿人次、入境旅游人数1.5 亿人次,旅游业总收入2. 万亿元(其中国内旅游收入1.9万亿元,外汇旅游收入549亿美元) 作为今后五年的发展目标,并计划培育主业清晰、发展路径明确、竞争优势明显的大型旅游集团,鼓励强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作及上市

行业整合有利于旅游企业提升运营效率、增强品牌效应,也将增强企业资本实力,间接推动旅游资源的开发、产品的创新和服务质量的改善在目前国内旅游市场仍具备较大成长空间的背景下,受政策扶持的未上市优势企业将显现出投资价值

ChinaVenture投中集团预测,随着旅游业对民营资本及外资的逐渐开放,各地的景区开发及旅游服务形式将日益多样化,该行业的创新能力与服务质量也将不断提高受益于地方政府主导的产业基金、以文化和消费产业为主投方向的人民币PE基金数量的增多与规模的增大,各地优势旅游企业也将在资本层面受到更多关注,私募融资、并购重组及上市均将趋于活跃

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